На протяжении десятилетий доллар США доминировал в мировых финансах, однако в его гегемонии могут появиться трещины.
Несколько факторов могут свидетельствовать об ослаблении его доминирующего положения. К ним относятся продолжительные продажи казначейских облигаций США иностранными центральными банками, смещение глобальных валютных резервов от долларов, увеличение объема экспорта нефти по счетам в недолларовых валютах, что подрывает нефтедоллар, снижение уровня международной долларизации, "медвежий" рынок доллара, рост кредитных экспансий по долларовым долгам, а также требования диверсификации крупных долларовых активов со стороны таких организаций, как МВФ.
Усиление геополитической напряженности, грозящее нарушить глобальные торговые и финансовые отношения, может также ускорить ослабление позиций доллара на международной арене, считают эксперты Arabian Business.
UAE, India agree to use local currencies for bilateral, cross-border transactions
Растущие проблемы, связанные с изменением динамики экономических и политических сил, заставляют задуматься о том, приведут ли изменения в сложившемся экономическом порядке к дальнейшему отказу от гегемонии доллара, или же целенаправленные политические действия могут способствовать укреплению доверия к доллару.
Усиление рисков со стороны Китая и других конкурентов
По мнению профессора экономики Дубайского университета Middlesex Аджита Карника (Ajit Karnik), одна из главных угроз для доллара исходит от растущей экономической мощи Китая.
"Основными угрозами являются рост Китая как второй по величине экономики, а также расширение сферы его влияния", - сказал Карник.
Стремительный экономический рост Китая за последние несколько десятилетий привел к тому, что он стал серьезным конкурентом США в борьбе за мировое влияние.
Хотя на долю ренминби (официальная китайская валюта, единицей которой является юань) по-прежнему приходится лишь небольшая часть мировых транзакций по сравнению с доминирующим долларом, в последние годы его использование значительно возросло.
Заместитель вице-президента Continental Group Абхишек Датта (Abhishek Datta) подчеркнул, что, несмотря на огромный потенциал евро и юаня, они не лишены фундаментальных проблем.
"В обозримом будущем они будут продолжать вызывать скепсис со всех сторон", - сказал он в интервью Arabian Business.
"Мы увидим систему, в которой доллар по-прежнему остается №1 с некоторым отрывом, но за ним по пятам идет гораздо большая стая, и эта стая гораздо ближе [чем кажется]".
Однако, как отметил экономист S&P Global Ratings Валерий Резвый (Valerijs Rezvijs), "роль китайского юаня в трансграничных расчетах возросла на фоне роста экономического влияния Китая... Около 3% мировой торговли осуществляется в юанях, в то время как десять лет назад этот показатель составлял менее 1%". Если Китай продолжит наращивать свое экономическое влияние, то юань будет представлять реальную долгосрочную угрозу господству доллара США.
В настоящее время членами БРИКС, на долю которых приходится более четверти мирового ВВП, являются Бразилия, Китай, Индия, Россия и ЮАР. Однако в начале этого года было объявлено, что в 2024 году к группе присоединятся ОАЭ, Саудовская Аравия, Иран, Эфиопия, Аргентина и Египет.
По мнению экспертов, расширение таких групп, как альянс БРИКС, в который входят крупнейшие страны с развивающейся экономикой, также представляет собой проблему [для доллара].
Карник отметил, что расширение БРИКС за счет включения в него дополнительных стран, создание Банка развития БРИКС (теперь он называется Новый банк развития) и разговоры о валюте БРИКС свидетельствуют о стремлении обойти абсолютное доминирование доллара. Однако пока внутренние разногласия внутри БРИКС и отсутствие реальной альтернативы препятствуют этой угрозе.
Риски санкций и долларовый милитаризм
Российско-украинский конфликт продемонстрировал мощное оружие долларовых санкций Вашингтона, в результате чего Москва оказалась фактически отрезанной от большей части мировой финансовой системы.
Еще одним ключевым фактором риска, по мнению Аль Убайдли, является агрессивное применение экономических санкций со стороны США, которые иногда рассматриваются как выходящие за рамки международного права. Он считает, что это "создает растущий стимул для создания альтернативы, которая не будет зависеть от порой капризных прихотей политиков из Вашингтона".
Санкции в отношении таких крупных экономик, как Россия и Иран, побуждают к попыткам оградить себя от такого долларового принуждения.
Начавшийся в прошлом году российско-украинский конфликт привел к жестким санкциям и серьезным переменам в товарообмене, что отразилось на мировой экономике. Эти санкции только усилили использование китайского юаня.
"В начале конфликта, в феврале 2022 года, на долю юаня приходилось менее 2% торговых операций, а к 2023 году этот показатель увеличился примерно до 4,5%. Хотя это значительное увеличение, оно меркнет на фоне доллара США, на который приходится 85% международных транзакций", - говорит профессор Карник.
По мнению Датты, "санкции против России - и целесообразность этих санкций является предметом другой дискуссии, они [санкции] показали всему миру, что США могут поставить экономику любой страны в оборонительное положение в случае конфликта". Такая чрезмерная зависимость от санкций как геополитического инструмента может привести к обратному результату, ускорив попытки обойти зависимость от доллара.
Аль-Убайдли также прокомментировал агрессивное использование США своей валюты в качестве геополитического инструмента посредством санкций, считая, что это является основной причиной проблемы, которую "уже слишком поздно менять".
"Пристрастие США к экономическим санкциям усугубляется их вновь обретенным неприятием прямого военного вмешательства в дела иностранных государств. Они будут все больше опираться на санкции, а не откладывать их, как это следовало бы делать", - сказал он.
Угрозы нефтедолларовой системе
Еще один фронт, подпитывающий стремление к денежной автономии, - попытки диверсифицировать торговлю нефтью, отказавшись от долларовых расчетов.
Важность нефти как основного глобального товара, реализуемого в американской валюте, обусловливает значительный спрос на эту валюту. Однако в условиях, когда крупнейшие производители нефти, такие как Саудовская Аравия, изучают возможность установления цен на нефть в других валютах, эта нефтедолларовая система сталкивается с рисками. Как отметил Резвый, "несмотря на возросшую значимость юаня и других недолларовых валют при торговле нефтью, сложности остаются значительными".
"Что касается юаня, то к числу факторов, препятствующих торговле нефтью в юанях, относятся ограниченное использование юаня в мире, привязка валют ряда крупнейших стран-экспортеров нефти, особенно в странах Персидского залива, и сохраняющееся доминирование доллара США в мировой торговле сырьевыми товарами. В связи с этим торговля нефтью в юанях потребует значительных затрат и наложит финансовые и валютные риски как на экспортеров, так и на импортеров", - заявил Резвый.
Значительный отказ от долларовых расчетов за нефть может подорвать эту валютную опору.
Аль Убайдли предупредил, что торговля нефтью в недолларовых валютах будет иметь "два основных недостатка с точки зрения США".
"Первый - это снижение эффективности будущих экономических санкций. Второй - снижение долгосрочной стоимости доллара США, что приведет к росту реальной стоимости гос.долга и затруднит выплату огромных долгов". Такой сценарий несет в себе серьезные риски.
Новые вызовы, связанные с цифровыми валютами
По мнению профессора Карника, появление таких технологий, как криптовалюты и цифровые валюты центральных банков (CBDC), представляет собой еще одну проблему.
"Цифровые валюты - это тренд, и криптовалюты тоже, пока в недавнем прошлом они не подверглись нападкам из-за обвинений в мошенничестве. Однако CBDC отличаются тем, что в них участвуют центральные банки стран", - сказал он.
Из 130 стран, рассматривающих возможность создания CBDC, к настоящему времени только 11 приступили к ее реализации, причем ни одна из них не является крупной экономикой.
По его мнению, пока они находятся в стадии становления, но широкое распространение CBDC в будущем может создать проблемы для валюты.
"Это еще не является вызовом для USD, но, возможно, является вероятным вызовом в обозримом будущем", - сказал Карник.
"Вопрос в том, должны ли США игнорировать эту угрозу или предпринять шаги для ответа на вызов путем создания собственной CBDC. Пока четких указаний на это нет".
Перспективы падения или укрепления доллара
Большинство экспертов сходятся во мнении, что полная замена доллара в качестве доминирующей мировой валюты в краткосрочной и среднесрочной перспективе маловероятна.
"Нынешние условия на мировом финансовом рынке не способствуют тому, чтобы единая валюта превзошла доллар", - сказал Датта.
Валерий Резвый также утверждает, что, несмотря на тенденции, "мы не ожидаем, что доллар США потеряет статус мировой резервной валюты в ближайшее время".
Однако в долгосрочной перспективе ситуация может измениться.
"Потребуется не одно десятилетие, чтобы евро или юань бросили вызов доллару США... Сдвиги займут время", - считает Карник. По мнению экспертов, основными признаками, которые следует отслеживать, являются снижение доли доллара в мировой торговле или объемах финансирования.
Датта уверен, что для поддержания высокого уровня доверия, США должны уделять первостепенное внимание бюджетной экономии и технологическим инновациям.
Политики также должны тщательно взвешивать применение санкций.
"Усиление ангажированности способствует снижению качества и согласованности внешней политики США. Движение за дедолларизацию является симптомом этого более глубокого заболевания", - отметил Аль Убайдли. Устранение этих внутренних недостатков будет определять устойчивость доллара к внешним вызовам".
Хотя абсолютная замена доллара в ближайшее время маловероятна, его гегемония находится под угрозой эрозии с разных сторон. Необходимы решительные действия США, чтобы сохранить свое ведущее положение в мире в условиях возникающих угроз их финансовому лидерству. Постепенный переход к многополярной валютной системе также представляется вероятным в долгосрочной перспективе.